财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝 #ff0000; line-height: 24px;'>天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(d天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝e)战略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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