来源：梁中华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如期加(jiā)息25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加息(xī)的关键(jiàn)仍是通(tōng)胀压力(lì)太大。

　　本次美联储声明较3月有(yǒu)何变化？第一，重申经(jīng)济(jì)依然稳健，表述修(xiū)改(gǎi)为(wèi)“一季度经(jīng)济温(wēn)和(hé)增长，就(jiù)业强(qiáng)劲，失业率在低(dī)位”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明(míng)确银(yín)行风险导致家庭和企(qǐ)业信贷的收(shōu)紧(jǐn)。第三，重申(shēn)通(tōng)胀压力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高，委员会(huì)仍然高度关(guān)注通货膨胀风险”。第四(sì)，修(xiū)改(gǎi)货币政策表(biǎo)述，重申“委员会评估(gū)货币政策(cè)的滞(zhì)后影响”，删除“委员会预计一些额外的政策(cè)紧(jǐn)缩可能是(shì)适当的”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关(guān)于经济，认为经济(jì)可能面临来自紧缩信贷的阻力，其(qí)影响还(hái)需(xū)要时间来体现；预计美国经济(jì)温(wēn)和增(zēng)长，有可能避免衰退，或者是温和衰退(tuì)。关于加(jiā)息，本次加息(xī)依(yī)然是(shì)共识；认为原则(zé)上不需要(yào)利率提(tí)高那么不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友高，正在评估是否达到限制性水平(píng)，认为或已经达到（或(huò)已经接近达到）。关于降息，强调劳动力市场在走弱，但(dàn)依然强劲(jìn)，薪资水平仍高；通胀有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于目标，降低通(tōng)胀仍需较长时(shí)间，当前降息并不合适。关于银行和(hé)债务上限，强调(diào)地(dì)区性(xìng)银行(xíng)发挥非常重要的作用，不(bù)希(xī)望大型银行进行大规(guī)模收购，银行业总体上有(yǒu)所(suǒ)改善，美(měi)国银行系统健康且具有弹性。强调应及(jí)时提(tí)高(gāo)债务(wù)上限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日，美(měi)联(lián)储5月FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月以来(lái)的(de)高(gāo)点(diǎn)。此外(wài)，上(shàng)调准备(bèi)金余(yú)额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要信贷利(lì)率至(zhì)5.25％，上调(diào)隔夜回(huí)购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)减持(chí)美国国债、机构债(zhài)务(wù)和机构抵押贷款支持证券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，美联储坚(jiān)持加息的关键(jiàn)仍在于通(tōng)胀压力较大。例如(rú)，3月美国核心(xīn)通胀季调(diào)环比(bǐ)仍在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处(chù)于高位；核(hé)心通胀年化同(tóng)比也仍在4.9％，边际上(shàng)并没有明显降温。本轮加息是(shì)80年代以来最(zuì)快的一次，10次(cì)便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或将(jiāng)结束(shù)

　　从声(shēng)明来看，与(yǔ)2023年3月相(xiāng)比有哪些(xiē)变化？

　　关于经济方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过(guò)表述修改为(wèi)“1季度(dù)经(jīng)济活动(dòng)以适度的速度增长，最近几个月就业增长强劲，失业率(lǜ)保持在低(dī)位(wèi)”。

　　关于通(tōng)胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨(péng)胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通(tōng)货膨胀(zhàng)风险”、“致力于(yú)恢复(fù)2％的通(tōng)胀目标(biāo)”。

　　关(guān)于加息方(fāng)面(miàn)，或将停止(zhǐ)加息。重申(shēn)委员会(huì)将评估货币政策的滞(zhì)后影(yǐng)响，“在确定额(é)外(wài)的(de)政策紧缩(suō)在多(duō)大程度上(shàng)适(shì)合于随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移将通(tōng)货膨胀率恢复到2％时，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)考(kǎo)虑货(huò)币政策的累积紧缩(suō)，货币政策(cè)影响(xiǎng)经(jīng)济(jì)活动和(hé)通货膨胀的(de)滞后(hòu)，以(yǐ)及经济和金融发展”。重(zhòng)点(diǎn)是删(shān)除了“委员会预计(jì)，一些额外的政策紧缩可能是适当的(de)，以实现一种货币政策立场”，表明美联储加(jiā)息或(huò)将结(jié)束。

　　关于银行风险，重申美国(guó)银行(xíng)稳健。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明确银(yín)行风险导致了家(jiā)庭和企业(yè)信贷的收紧（上一次表述为(wèi)“可能”），重申这(zhè)对经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确定性，“家庭和企(qǐ)业信贷条件(jiàn)收(shōu)紧可能会拖累(lèi)经济活动、就业和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？

　　关于经济(jì)，仍期待“软(ruǎn)着陆”。美(měi)联储主席(xí)鲍威尔认为，经济(jì)可能面临来自紧缩信贷(dài)的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现（尤其是住房和投资(zī)领(lǐng)域）。不过明确指出，如果(guǒ)美国(guó)出现经济衰退，希望是温和的；强(qiáng)调，美国可能会(huì)出现轻微的(de)经(jīng)济衰退。

　　关于(yú)加息，或已(yǐ)经达到(dào)限制性水平。美联(lián)储在3月议息会议时，就已(yǐ)经在讨论停止(zhǐ)加息(xī)的问题；不过，鲍威尔指出(chū)本(běn)次加(jiā)息依(yī)然是共识，所有人全(quán)票通过，一(yī)些政策制定者谈到停止加息(xī)，但不(bù)是本次会(huì)议。

　　对(duì)于未来(lái)利率终点的问题，鲍威尔认为原则上不需要(yào)利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正在评估是(shì)否达到限制性(xìng)水平，认为或已经(jīng)达(dá)到了限制(zhì)性水平（或已经接近达到），也(yě)就意味着(zhe)也许可以暂停(tíng)加息了(le)。后续政策变化的关键仍是审视数(shù)据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并不合(hé)适(shì)。鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍(réng)在低位，薪资水平仍高(gāo)，高于2％的通胀(zhàng)水平。整体通胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目标水平，降低通胀仍(réng)需较长(zhǎng)时间，当前(qián)降息并不合适(shì)。

　　关于银行风险，鲍威尔(ěr)强(qiáng)调地区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银(yín)行进行(xíng)大规模收购，银行业(yè)总体(tǐ)上有所改善，美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)健康且具(jù)有弹性(xìng)。银行(xíng)危机的影响程度(dù)目前尚不确定。

　　关于债(zhài)务(wù)上限风险，鲍(bào)威尔强调应及时提高债(zhài)务上(shàng)限，如果没有达(dá)成债务协议，经济后果“高度不确定”。此前(qián)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)也强调(diào)，如果国会不尽早采(cǎi)取行动(dòng)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，美国可能最早于6月1日出现(xiàn)债务违约。

　　由于(yú)美联(lián)邦政府(fǔ)触及31.4万亿(yì)美元的法定举债上限，美国财政部于今年1月宣布采取(qǔ)特别措施，避(bì)免(miǎn)联邦(bāng)政府(fǔ)发生债务违约(yuē)。美国国会预算办公室5月1日发(fā)布的最新(xīn)报告显(xiǎn)示，美(měi)国在6月(yuè)初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前(qián)看，美国银行风险演变(biàn)成(chéng)系统性风险的概率或有限，但中小银行(xíng)破(pò)产或依然会出(chū)现。目前市(shì)场依然预期美联(lián)储6-7月维持利(lì)率水平不(bù)变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽在下滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍(réng)大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友