财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾(céng)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理财产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然(rán多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的(de)资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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