A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiā在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动n)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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