如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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