射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wé岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文n)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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