当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)202润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素2年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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