上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传(chuán)的(de)说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班等的退市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司(sī)是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持(chí)续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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