银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不(bù)知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(cén陈睿怎么了，b站陈睿事件g)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美陈睿怎么了，b站陈睿事件联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联(lián)环球投资(zī)和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的(de)复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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