财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来(lá两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了i)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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