A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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