财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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