大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施蜡的熔点是多少度的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)蜡的熔点是多少度赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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