当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(ji礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开àn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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