北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(大学老师最怕什么部门举报chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条大学老师最怕什么部门举报和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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