财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(ji顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗ǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(c顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗hāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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