射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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