近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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