财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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