近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng外科鼻祖是谁？)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行(xí外科鼻祖是谁？ng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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