一度(dù)被称为“机构投(tóu)资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不(bù)仅在(zài)新(xīn)发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超过(guò)了机(jī)构投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，在基金行业(yè)ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工(gōng)具优势被投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以及投(tóu)资热(rè)点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等(děng)背(bèi)景下，国内资本(běn)市场(chǎng)正(zhèng)在经历(lì)股(gǔ)民转基(jī)民(mín)，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比(bǐ)抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的(de)个人投(tóu)资(zī)者平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投(tóu)资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全(quán)市场(chǎng)数据看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在(zài)股(gǔ)票ETF市(shì)场占(zhàn)比超过了(le)机(jī)构资金。

　　针对个人投资者占比的变(biàn)化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理、基金(jīn)经(jīng)理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的(de)规模(mó)主要集中在几大(dà)宽(kuān)基ETF，一般都是机(jī)构投(tóu)资者做(zuò)配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势(shì)，越(yuè)来越(yuè)被普通个(gè)人投资者认(rèn)知，从而使个人(rén)股(gǔ)票占比的大幅提(tí)升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高(gāo)的现象(xiàng)，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募(mù)资(zī)环境比较(jiào)好，也越来越(yuè)受到(dào)个人投资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究(jiū)也(yě)补(bǔ)充道(dào)，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的(de)理念扎根较(jiào)深，更倾(qīng)向于交易新上市(shì)的ETF，而(ér)机构投资者对于时间(jiān)成本(běn)的把控(kòng)较严格，在看准投资机会(huì)后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构(gòu)投资(zī)者风向标(biāo)”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分(fēn)结构来看，在(zài)宽基ETF中(zhōng)，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个人投(tóu)资(zī)者占比较高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中占比(bǐ)下降，但绝对份(fèn)额也是在(zài)增(zēng)长(zhǎng)的，这一数(shù)据更代表了机构投资(zī)者对(duì)行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投(tóu)教工作在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下(xià)沉调研的(de)过(guò)程中，我们(men)发(fā)现(xiàn)大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为(wèi)低风险的(de)宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置(zhì)中的(de)一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的投资机会，受(shòu)到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏好也随(suí)之上升(shēng)，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研(yán)究也表示，近(jìn)五(wǔ)年市场成交热情的提升带来了A股(gǔ)市场的大幅发(fā)展，个人投资外科鼻祖是谁？者入市规(guī)模(mó)激(jī)增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度(dù)较高的2022年(nián)之后，投资者们对于跑赢基(jī)准(zhǔn)的难度(dù)有(yǒu)了更清晰(xī)的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一(yī)方面，近几年投资热(rè)点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投资(zī)门槛较(jiào)低，运作(zuò)透明度(dù)较高，因而逐步获得(dé)个人投资者的认可(kě)。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜研(yán)究分析，一是随着A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将越来越深入，近(jìn)几年可以看到更多投资(zī)者会基(jī)于大势选择宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容(róng)易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现(xiàn)明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市(shì)场(chǎng)总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个(gè)人占(zhàn)比超过(guò)机(jī)构(gòu)，有利(lì)于股民转为基民，为投(tóu)资者分散(sàn)风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股民(mín)转化而(ér)来，个人投资(zī)者发(fā)现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉(lián)且相比个股(gǔ)可(kě)以更好地(dì)平滑(huá)风险，也(yě)能(néng)够(gòu)获得交易的(de)参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参(cān)与市场。相比个(gè)股来说，ETF的风(fēng)险更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因(yīn)此个人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也更容易(yì)受(shòu)到市场消息的影响，这对于(yú)我们基金管理人(rén)的持(chí)续运营和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰(tài)基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比可能会带来(lái)更活(huó)跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称(chēng)。

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