随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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