财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4200克是几两 200克是多少毫升.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的200克是几两 200克是多少毫升(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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