5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi5k是多少钱 5k是什么意思)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任务。随5k是多少钱 5k是什么意思着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的(de)发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继(jì)续(xù)支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的背景(jǐng)5k是多少钱 5k是什么意思下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力(lì)。

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