本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应。美坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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