来源：梁中(zhōng)华宏观(guān)研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的(de)关键仍是通胀压力太大(dà)。

　　本次美联储声明较(jiào)3月有何变化(huà)？第一，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季(jì)度(dù)经济(jì)温和增长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲，失业率在低位(wèi)”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明确银行风险导(dǎo)致家庭和(hé)企业信贷(dài)的收紧(jǐn)。第三(sān)，重(zhòng)申通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很高，委(wěi)员会仍然(rán)高度(dù)关注通货膨胀(zhàng)风险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表(biǎo)述(shù)，重申(shēn)“委员(yuán)会(huì)评估货币政策的滞后影响”，删除“委员(yuán)会(huì)预计一些额外的(de)政策紧(jǐn)缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何(hé)表(biǎo)态？关于(yú)经济，认为经济可能面(miàn)临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响还(hái)需要时(shí)间来(lái)体现(xiàn)；预计美国经济温(wēn)和增长，有可(kě)能(néng)避免衰(shuāi)退，或(huò)者是温(wēn)和衰退。关于加息，本次加息(xī)依然是共识；认为(wèi)原(yuán)则(zé)上不(bù)需(xū)要利率提高那么高，正在评估是否达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认为或已(yǐ)经达到（或已经(jīng)接(jiē)近达(dá)到）。关(guān)于降息，强调(diào)劳(láo)动力市场在走(zǒu)弱，但依然强(qiáng)劲，薪资(zī)水平(píng)仍高；通(tōng)胀有所缓和，但(dàn)依(yī)然高企，远高于目标，降低(dī)通胀仍需较长时间，当前降(jiàng)息并不合(hé)适。关于银(yín)行和债务上限，强调地(dì)区性(xìng)银行发挥(huī)非(fēi)常重要的作用，不希望大型银行(xíng)进行大规模收购，银行业总体(tǐ)上有所改善，美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)健(jiàn)康(kāng)且具(jù)有弹(dàn)性。强调应及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月(yuè)FOMC会(huì)议(yì)决定加(jiā)息(xī)25BP，上调联邦基金利(lì)率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月以来的高点。此外，上调准备(bèi)金(jīn)余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25％，上调(diào)隔夜回(huí)购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续(xù)减持美国(guó)国债、机构债务和机(jī)构(gòu)抵押(yā)贷款支持证券，上(shàng)限为950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚(jiān)持(chí)加息(xī)的关键仍在(zài)于(yú)通胀(zhàng)压力较大。例(lì)如(rú)，3月美国(guó)核心通胀季调环(huán)比仍(réng)在0.4％的高位，且已经连续4个月处(chù)于高位；核心(xīn)通(tōng)胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上(shàng)并没有(yǒu)明显(xiǎn)降温。本轮无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理加息是(shì)80年(nián)代以(yǐ)来最快的一次(cì)，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结束

　　从声明来看，与2023年(nián)3月相比有哪(nǎ)些(xiē)变化？

　　关于经济方面，重申经济依然稳健。不过表述修改为“1季度经济(jì)活动以(yǐ)适度的速度增(zēng)长，最近(jìn)几个月就业增长强劲(jìn)，失(shī)业率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申(shēn)通胀压(yā)力。“通(tōng)货膨胀仍(réng)然很高”、“委(wěi)员会仍然(rán)高度(dù)关注通(tōng)货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加(jiā)息方面，或将停止(zhǐ)加息。重申委(wěi)员会将评估货币政策(cè)的(de)滞后影(yǐng)响，“在确定(dìng)额(é)外(wài)的政策紧(jǐn)缩在多大(dà)程度上适合(hé)于随着(zhe)时间的推移(yí)将通货膨胀率恢复到2％时，委(wěi)员会(huì)将考虑货币政(zhèng)策的累积紧缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删(shān)除(chú)了(le)“委(wěi)员会预计，一些(xiē)额(é)外(wài)的政策紧缩(suō)可能是适(shì)当的，以实现(xiàn)一种货币政策(cè)立(lì)场”，表明美联储加息(xī)或将结束。

　　关于银行风险，重申美国银行(xíng)稳健。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明(míng)确银行(xíng)风险导致了(le)家庭和企业信贷的收紧（上一(yī)次表述(shù)为“可能”），重申这对经济、就业和通胀(zhàng)的影响存在不确定性，“家庭和企业信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)可能会拖累经济活动、就业(yè)和通胀，这些影(yǐng)响的程度仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经(jīng)济，仍期待(dài)“软着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)认为，经(jīng)济可能面临来(lái)自紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现（尤其是(shì)住房(fáng)和投资领域）。不过明(míng)确指出，如果美国出现(xiàn)经(jīng)济衰退，希望是温和的(de)；强(qiáng)调，美国可能会出(chū)现轻微的经济衰(shuāi)退。

　　关(guān)于(yú)加(jiā)息，或已(yǐ)经达到限制性(xìng)水平。美联(lián)储在3月议息(xī)会议时，就已经(jīng)在(zài)讨(tǎo)论(lùn)停止加息的(de)问题；不过，鲍威尔指(zhǐ)出(chū)本次加息依然是(shì)共识(shí)，所有人全(quán)票(piào)通(tōng)过，一(yī)些政策制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原(yuán)则(zé)上不(bù)需(xū)要(yào)利率提高那么高，正(zhèng)在评估是(shì)否达到无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(dào)限制性水平，认为或(huò)已经达(dá)到(dào)了限制性水(shuǐ)平（或已经接近(jìn)达到），也就意味着也(yě)许(xǔ)可以(yǐ)暂停加(jiā)息了。后续政策变化的关键仍是审(shěn)视数据，尤(yóu)其是(shì)通胀。

　　关于降息(xī)，当前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国(guó)劳动(dòng)力市场(chǎng)在走(zǒu)弱，但依(yī)然强劲(jìn)，失业率(lǜ)仍在低位(wèi)，薪资水平仍高，高于(yú)2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所缓(huǎn)和，但依(yī)然高企，远高于目标水平，降低通胀仍需较(jiào)长时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍威尔强调地(dì)区性银行发挥(huī)非常重要的作(zuò)用，不希(xī)望大型(xíng)银行进(jìn)行大规(guī)模收购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统健(jiàn)康且具有弹性。银行危机的影响程度目前尚(shàng)不确定。

　　关于债务上限风(fēng)险，鲍(bào)威尔强调(diào)应及(jí)时提高债务上限(xiàn)，如(rú)果没有(yǒu)达(dá)成债(zhài)务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国财政部长耶伦也强(qiáng)调，如(rú)果国会不尽早(zǎo)采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日(rì)出现(xià无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理n)债务违约(yuē)。

　　由于美联邦(bāng)政(zhèng)府触及31.4万亿美元(yuán)的法定举债(zhài)上限，美国财政部于(yú)今年1月(yuè)宣布采取(qǔ)特别措施，避免联邦政府发生债务(wù)违约(yuē)。美国国(guó)会预算(suàn)办公室5月(yuè)1日发布的最新报告(gào)显示，美国(guó)在(zài)6月初耗尽(jǐn)资金的(de)风险较之(zhī)前更(gèng)高。

　　往前看，美国银行风险演变成(chéng)系统性风险的概率(lǜ)或(huò)有限，但中(zhōng)小银行(xíng)破产或依(yī)然会(huì)出现。目前市场依(yī)然(rán)预期美联储6-7月维持利率水平不变，9月开(kāi)始降息(xī)（概率达70％），年(nián)内至少降(jiàng)息50BP（概(gài)率达90％）。我们认为(wèi)，美国经济虽在下滑，但(dàn)依然有(yǒu)韧性(xìng)；美国(guó)通胀压(yā)力仍大(dà)，年内降息(xī)概率或较低。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理