自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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