5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(lái)的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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