财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(b引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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