本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fē功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思n)点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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