4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对(duì)新年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思；纺企所接(jiē)订单排单时(shí)间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出(chū)苗(miáo)带(dài)来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区迎(yíng)来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧(jǐn)预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下(xià)降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也随之(zhī)出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉(mián)价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气(qì)对产量(liàng)的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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