尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(撒贝宁个人资料简历shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；撒贝宁个人资料简历g>3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。