本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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