北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xià使我不得开心颜上一句是什么ng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间使我不得开心颜上一句是什么，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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