5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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