金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年(nián)同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子yì)元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回(huí)落可(kě)能(néng)是因为一季(jì)度(dù)透支(zhī)了(le)部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社(shè)融(róng)增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企业(yè)活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的(de)再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季末(mò)到(dào)期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许(xǔ)反(fǎn)映了企业经(jīng225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月(yuè)数据中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心仍然不足的(de)情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除居(jū)民端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)会持续(xù)维持在(zài)低(dī)位。

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