5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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