周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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