5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的(de)基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原(yuá罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片n)料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的(de)综合实(shí)力(lì罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信(xìn)息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支(zhī)持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的(de)基(jī)础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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