自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不绥化去年疫情 绥化是几线城市多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　绥化去年疫情 绥化是几线城市　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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