在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益外科鼻祖是谁？类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)外科鼻祖是谁？于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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