财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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