随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(za的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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