北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qí一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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