5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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