财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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