近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局中国欠别国钱吗(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(d中国欠别国钱吗ī)，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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