近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(d进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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