在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的方差分析英文缩写，方差分析英文翻译投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基方差分析英文缩写，方差分析英文翻译金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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