本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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